半岛全站民生证券股份有限公司王言海,张玲玉近期对巴比食物举行讨论并发表了讨论讲述《2023年半年报点评：筹备逐季改正，单店陆续修复》，本讲述对巴比食物给出买入评级，暂时股价为24.67元。

　　事务：公司发表2023年半年报，23H1告竣业务收入7.4亿元，同比+7.6%；归母净利润8196万元，同比-30.5%；扣非归母净利润6684万元，同比-28.2%。单Q2来看，23Q2告竣业务收入4.2亿元，同比+11.1%；归母净利润4093万元，同比-64.9%；扣非归母净利润4668万元，同比-14.0%食品。

　　单店修复&拓老板动，团餐交易有序拓展。公司筹备逐季改正，分渠道看，1）特许加盟：23Q2收入3.2亿元，同比+34%，单店筹备上，本年Q2公司戮力推动单店收入修复与单店模子改正，陆续充裕产物矩阵，新品牛肉大包亨通推动、表卖交易遮盖提拔（目前华东区域已近八成门店开明表卖统管交易）动员单店营收陆续还原；目前单店收入基础还原至21年的90-95%，仍存正在缺口首要系21年高基数、提供侧竞赛激烈下同店客流较21年下滑。门店拓展上，23Q2公司净开店200家（新增374家，省略174家），此中华东/华南/华中/华北区别净增82/66/41/11家（23H1新拓湖南商场，报表并入华南区域），23H1累计开店668家，终年开店1000家方针已竣事超六成，剔除受春节假期影响的1月，公司各月度新开门店数目均超120家。2）团餐：23Q2收入1.5亿元，客岁同期高基数（22Q2团餐收入同比+149%）叠加团餐客户终端消费者需求苏醒较缓食品，团餐增速同比-30.2%。公司主动调节优化发扬政策，使用现有产能发力华东以表区域团餐交易，23H1华南、华北团餐收入同比增加约60%/97%，华中告竣从无到有、陆续增加的发扬打破，华南、华北、华中三大区域团餐交易收入占比提拔至15%操纵，较客岁同期+10pcts操纵，估计华南、华中区域正在修产能投放后将进一步拉升本地团餐交易界限。

　　本钱压力收窄，节余水准环比改正。23Q2公司毛利率为26.7%，同比-2.8pcts，首要系猪肉等原原料代价同比上行、南京工场产能投放折旧扩展，公司锁价等方法下本钱压力较Q1环比收窄。用度端，发售用度率5.1%，同比-0.4pcts；约束用度率7.8%，同比+0.5pcts，23H1股权驱策用度为707万。公司Q2告竣归母净利率9.8%，同比-21.2pcts，首要系公司通过天津君正间接持有的东鹏饮料股份代价颠簸，平允价钱更正收益同比省略；不推敲上述影响的公司Q2扣非归母净利率为11.2%，同比-3.3pcts。

　　投资发起：咱们看好公司23年正在陆续拓店，单店及团餐交易还原下营收稳步增加。正在第四代门店陆续升级、中晚餐渗入率提拔及产物有序推新下，他日单店营收希望进一步提拔，23年南京、东莞等新增产能投产将有用撑持公司交易宇宙化拓展。咱们估计公司2023~2025年业务收入区别为19/23/28亿元，同比+26%/22%/22%；归母净利润区别为2.4/3.1/3.6亿元，同比+9%/26%/19%，暂时股价对应P/E区别为25/20/17X，保卫“举荐”评级。

　　证券之星数据核心凭据近三年发表的研报数据准备，中金公司胡跃才讨论员团队对该股讨论较为深切，近三年预测精确度均值高达93.65%，其预测2023年度归属净利润为节余2.04亿，凭据现价换算的预测PE为30.25。

　　该股近来90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构方针均价为31.86半岛全站。

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