华安证券600909）股份有限公司邓欣,郑少轩近期对甘源食物002991）举行商酌并宣布了商酌陈述《甘源食物2024Q2点评：量贩高增，税收优惠功绩弹性》，本陈述对甘源食物给出买入评级，方今股价为57.68元。

　　单Q2渠道拆分，咱们估计量贩功绩合键增量，月销达4000万(含税)，同比+60%；古代KA受Q2淡季库存去化较慢影响，同比下滑近10%；会员商超估计同比+20%，此中山姆会员估计同比持平，盒马、Costco等功绩特别增量；电商渠道估计同比下滑近10%，据婵妈妈数据，公司抖音-6.9%，古代电商因流量见顶估计下滑幅度突出抖音。综上，H1经销/电商收入各8.69/1.36亿，同比+27.7%/9.1%。？分品类看，H1青豌豆/瓜子仁/蚕豆/归纳果仁及豆果/其他产物辞别同比+16.9%/12.8%/12.0%/48.5%/24.2%，延长庄重。

　　公司Q2毛利率34.4%，同比-0.6pct，咱们估计电商货折抬高叠加棕榈油本钱略有上升导致公司毛利率降低。公司Q2发售/治理费率辞别同比+1.73/-0.27pct，估计发售费率上升合键系电商交易实行力度加大所致。公司Q2归母净利率16.5%，同比+1.69pct，合键系公司通过高新企业认证所得税率从25%消重至15%。

　　公司Q2量贩渠道继续高增，托底营收增速食品。瞻望H2，公司贯通渠道职员调治渐入尾声食品，估计后续会加疾促进渠道开垦与新品导入；抖音渠道继续深耕，希望对古代电商出现协同效应，延长压力希望缓解。

　　数据核心依照近三年宣布的研报数据计划，信达证券601059）程丽丽商酌员团队对该股商酌较为深远，近三年预测确凿度均值为78.04%，其预测2024年度归属净利润为红利4.03亿，依照现价换算的预测PE为13.32食品。

　　该股近来90天内共有17家机构给出评级，买入评级13家，增持评级4家；过去90天内机构方针均价为111.29。

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